【招商商业】达达集团Q2财报点评：营收高增减亏加速，与京东生态协同深化

摘要

达达集团发布2022Q2财报，公司二季度营收保持高速增长，总营业收入达22.81亿元，同比增长55%，Non-GAAP净亏损为3.96亿元，Non-GAAP归母净亏损为3.96亿元，均同比大幅收窄。我们调整公司2022-2024年Non-GAAP净利润分别为-14.20/3.96/13.28，维持“强烈推荐”评级。

正文

Q2营收维持高增长，亏损大幅收窄。2022Q2达达集团实现总营收22.81亿(+55%)。公司2022Q2 Non-GAAP净亏损为3.96亿（21Q2为5.5亿）；Non-GAAP归母净亏损为3.96亿（21Q2为5.5亿）。Non-GAAP净利率为-17.34%（21Q2为-37.2%，22Q1为-23.8%），同比降20pct，环比降6.4pct。公司经营效率不断提升，已多季度环比改善，减亏加快。

京东到家GMV持续高增，UE大幅改善，达达快送运营效率提升。22Q2达达快送营收8.15亿（+37%），通过定价策略和商户结构的调整优化等举措，显著提升运营效率。22Q2京东到家营收达14.65亿元/+66.3%，营收和GMV持续保持较高增速。截至2022年6月，京东到家年活跃用户数同比增长42%，达到7280万。除商超家电外，京东到家持续拓展母婴、酒类等多品类，在供给侧对百强超市的渗透和赋能持续加深，并接入更多的地方龙头商超。UE方面，京东到家本季度在线营销服务收入同比增长超过80%，和品牌的合作持续加强。

并入京东生态后，与京东的全渠道合作不断深化。本季度达达和京东生态融合进一步加深，在供应链和流量方面增强协同，有助于京东到家持续提高对京东用户的渗透和转化。22Q2京东小时购GMV同比增长三倍多，在京东的搜索曝光率比上季度增加3个百分点。除小时购外，目前“附近”频道在京东平台曝光量增长驱动下，GMV环比增长超过80%。

费用方面，公司各项费用占比大幅优化。22Q2公司运营和支持费用为14.3亿（+26%，占收入比为63%），市场营销费用为11.9亿元（+44.5%，占收入比52%），行政管理费用为1亿（-0.06%，占收入比4%），研发费用为1.6亿（+21.24%，占收入比7%），其他运营费用为0.28亿（+114%，占收入1%），各项费用增幅均显著低于收入增幅，费率结构大幅优化。

投资建议：即时零售行业空间大增速快，同时达达快送和京东到家为即时零售和即时配送两大龙头平台，我们预测达达2022E/23E/24E Non-GAAP净利润分别为-14.20/3.96/13.28亿，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情波动；消费信心不足；行业竞争加剧。