全球物流巨头10亿美元抛售欧洲资产，释放出哪些信号？

继UPS以10.25亿美元出售货运经纪业务之后，另一家全球物流巨头也宣布了出售旗下子公司。

近日，C.H. Robinson宣布出售其欧洲地面运输（EST）业务，买家为欧洲数字公路货运代理公司sennder Technologies GmbH（以下简称sennder）。该交易预计将于今年第四季度完成，但仍需获得监管部门的批准。

尽管交易条款尚未披露，但据科技新闻网站TechCrunch援引一位不愿透露姓名的消息人士的话称，此次交易的价值可能与Sennder在2020年以超过9.7亿美元收购Uber欧洲货运业务的交易价值相似。

市值接近千亿元，NAST和GF业务是营收和利润的主力军

作为“无车承运人”模式的典型代表，C.H.Robinson一直是众多国内轻资产物流企业的学习标杆。截至目前，C.H.Robinson已与45万家签约运输商建立了合作关系，管理着220亿美元的货运量，年出货量高达2000万次，已成为全球最大的第三方物流公司之一，并在全球货运排名中稳居前十位。目前市值约为116亿美元（约合人民币828亿元）。

深入探究C.H.Robinson的商业模式可以发现，其“轻”资产配置并非核心所在，真正的关键在于其成功打造了轻资产的传统第三方物流（3PL）中介模式。然而，要想将这一模式有效扩展到其他国家和地区，关键在于构建高效的运力体系以及建立具有高粘性的全国运输网络，这涉及到当地的运力结构、行政法规、结算模式等多个因素。

这比预想的要困难得多，即便是像C.H.Robinson这样的全球物流巨头，在欧洲、亚洲等地进行了多次收购以尝试发展地面运输业务，但始终未取得高效发展。

财报显示，2024年上半年，受全球货运需求疲软和运力过剩的影响，C.H.Robinson的营收为89亿美元，较去年同期下降1.5%，调整后的毛利润轻微下滑0.4%至13亿美元，而净利润实现了3.3%的增长，达到2.2亿美元。运营费用下降1.7%至10亿美元，员工人数平均减少了10.8%。

C.H. Robinson的主要营收和利润来源于北美陆运（NAST）和全球货运代理（GF）两大业务，而其他国家和地区的地面运输业务所占比重较小。具体来看，NAST业务的营收占总收入的67%，毛利占比为61%。GF业务的营收和毛利分别占20.5%和27%。而包括Robinson Fresh、Managed Services及其他地面运输业务在内的其他业务，其营收和毛利分别仅占13%和12%。

北美地面运输（NAST）：Q2收入为30亿美元，与去年同期相比，下降了2.9%，主要由于整车运输价格的下降。调整后毛利润实现了4.8%的增长，达到了4.197亿美元。调整后的整车运输毛利增长了7.9%。

二季度的平均整车运输费率（不包括燃油附加费）比上年同期下降了约2%，而相应的成本（同样不包括燃油附加费）也下降了约3.5%，从而使得每英里卡车运输的调整后毛利润增长了8%。在零担运输方面，调整后的毛利润同比增长了6.5%，这一增长得益于零担运输量的1.5%提升和每笔订单调整后毛利润的5.0%增加。

运营费用方面，由于技术费用的降低和成本优化措施的实施，整体下降了1.5%。值得注意的是，本季度的平均员工人数减少了9.7%。此外，运营收入大幅增长了19.7%，达到了1.411亿美元，同时调整后的营业利润率也显著提高了420个基点，达到了33.6%。

全球货运代理（GF）：总收入增长了18.1%，达到了9.212亿美元，主要归功于海运服务价格的上涨。调整后毛利润也有所提升，增长了2.7%，至1.841亿美元。

具体来看，海运服务的调整后毛利润增长了8.6%，这是由出货量增加4%和每批货物调整后的毛利润提升了4.5%共同推动的。尽管航空运输调整后的毛利润下降了8.9%，这主要是由于调整后每公吨毛利下降了18%。海关服务调整后毛利增长了6.1%，得益于交易量6%的增长。

在运营成本方面，通过技术费用的降低和实施成本优化措施，实现了整体费用4.3%的下降。同时，平均员工人数也减少了11%，这可能反映了公司在优化运营效率以及提升利润率方面的策略。在财务表现方面，运营收入大幅增长了38.2%，达到了4100万美元。这一增长与调整后的营业利润率的显著提升相伴随，后者增长了580个基点，达到了22.3%。

其他业务：具体包括Robinson Fresh、Managed Services及其他地面运输服务。Robinson Fresh调整后毛利润增长了5.2%，达到3990万美元，得益于为零售和餐饮服务客户提供的综合供应链解决方案的扩展。相比之下，托管服务的调整后毛利润略有下降，减少了0.7%。而其他地面运输领域的调整后毛利润则显著下降20.3%，至1510万美元，主要原因是欧洲整车运输业务的调整后毛利润大幅下降了23.3%。

为何要出售EST业务？

自1994年以来，EST一直是C.H. Robinson的子公司，在欧洲提供运输和物流服务。然而，此次出售EST的决定表明——面对陆运市场的低迷，正在选择削减非核心及盈利能力弱的业务。

在过去两年中，全球货运行业遭遇了严峻的挑战，导致行业内企业的收入和利润普遍下降。从卡车装载价格和成本的变化趋势图中可以观察到，自2022年起，运价便持续走低。尽管2024年出现了些许改善，但由于需求不振和运力过剩的问题，运输费率仍然受到压制。如果货物运输量不能显著回升，供过于求的状况很可能会继续推动地面运输运费的下行趋势。

在这种市场环境下，C.H. Robinson的盈利能力受到严重影响。财报显示，今年第二季度除北美外的其他地面运输业务的调整后毛利润大幅下降20.3%，至1510万美元。尤其是欧洲整车运输业务，其调整后毛利润更是大跌23.3%。这一情况迫使C.H. Robinson对其欧洲地面运输业务EST进行剥离，反映了公司的战略调整——在持续低迷的市场中放弃非核心且不太赚钱的业务，以简化公司结构。

C.H. Robinson表示，出售EST是企业战略的一部分，旨在让公司更加专注于其四个核心业务模式：北美整车和零担运输、全球海运和空运。通过优化资源配置和提高运营效率，以实现盈利性增长。

相对应地，Sennder寻求通过此次并购来扩大其业务规模并寻找业务协同效应。

作为欧洲数字货运代理行业的领先企业，自2015年成立以来，Sennder一直依靠先进技术平台，将托运人与一个由数千辆卡车组成的庞大网络相连接来提供物流服务。在完成了多轮融资、与法国竞争对手Everoad的合并，以及以全股票交易方式收购了Uber的欧洲货运业务之后，Sennder的企业估值已经达到了150亿人民币，并成功入选《2024·胡润全球独角兽榜》，排名第523位。

至今，Sennder已在欧洲部署了超过40,000辆卡车，并建立了一个拥有超过120,000辆车的服务网络。此外，公司还拥有超过1,000名员工的团队。通过此次吸纳EST，Sennder不仅将获得与其现有业务高度互补的产品，还将整合6,500多家托运人和15,000多家承运商，从而显著扩大其在欧洲物流市场的覆盖范围和业务能力。

收购完成后，新公司的总收入将达到14亿欧元，团队规模达到1,700人，在欧洲20多个地点拥有业务，这将进一步扩大其在欧洲市场的覆盖范围并提升竞争力。Sennder计划通过资源整合和优化，提升运营效能，并通过合并两家公司的优势资源，扩大服务范围，使合并后的业务成为欧洲前五大FTL服务商之一。

Sennder表示：“随着我们规模的扩大，我们期待在未来几个月探索更多机会。我们的目标是继续投资和增长，我们有着宏伟的计划。这次收购对推进Sennder的发展至关重要。此次交易不仅增强了Sennder的服务范围，还加速了其在欧洲市场的扩张，提高了网络密度和数字化能力。”