手中“有牌”该如何打？20年上半年：苏宁物流营收34亿，天天快递亏损5.5亿

2020 年上半年，苏宁易购（002024.SZ）实现营业收入1,184.24亿元，同比下降12.65%；净亏损1.67亿元，去年同期盈利21.4亿元。年初至今，苏宁股价持平，大幅跑输沪深指数；天天快递上半年营收仅5.61亿元，亏损5.52亿元。收购3年半亏损超40亿，尤其是当下的市场环境看，这不是小数目；到目前为止，我们依然认为苏宁物流+天天快递还是有很多的“牌”和机会的；也有足够多的市场资源；最最重要的是市场还给你多长时间？用户还会给你时间吗？

苏宁（002024.SZ）发布2020年上半年财报，实现营业收入1,184.24亿元，同比下降12.65%；净亏损1.67亿元，去年同期盈利21.4亿元。年初至今，苏宁股价持平，大幅跑输沪深指数；天天快递上半年营收5.61亿元，亏损5.52亿元。

出售6家物流公司

天天快递的坏账计提

截至2020年6月30日，应收天天快递加盟商加盟费约人民币1.55亿元。因加盟商长期经营困难，该等应收款项逾期已久且经多次追讨仍无法收回，本集团认为该应收账款难以收回，因此全额计提坏账准备。

天天快递收入与利润

2020年上半年，营收5.61亿元，亏损5.52亿元；

2019年，营收20.78亿元，净亏损17.86亿元；

2018年，营业收入18.11亿元，净亏损12.97亿元；

2017年，营业收入14.29亿元，净亏损为5.8亿元；

天天快递商誉减值：3.57亿？

非经常损益

非经常损益项目主要来源于深创投中金-苏宁云享仓储物流设施资产支持专项计划（疫情防控）完成收购公司子公司山东渤宁苏宁易购商贸有限公司、温州苏宁采购有限公司、湖北苏宁物流有限公司、西安市高新区苏宁易达物流仓储有限公司、天津津宁易达物流有限公司5家物流项目公司，本次交易公司实现净利润约5.39亿元，本次交易盘活了公司存量资产，回笼资金将再次投入优质物流仓储资产的获取和物流运营能力的提升。

苏宁收购天天快递已经3年多了，收购方案发布时，我们曾说对“双发动机”配置，已经不能再好的了，没有理由不成功啊？看事情如此“美好”的故事怎么会成为这样呢？“豪门婚姻”需要门当户对吗？无论是市场份额还是营收都让各方感到惊叹！

3年半亏损超40亿，尤其是当下的市场环境，这不是个小数目，市场还会给时间吗？过去3年快递经历了资本市场的洗礼，中小快递公司正在加速出清，曾经有一定知名度的多家公司或破产、或陷入纷争、或负债累累，有些曾经的掌门人被列为失信执行人，天天快递曾经的最成功的的经验被放弃了，苏宁带给了天天什么呢？苏宁广场、易购官网及门店、苏鲜超市及上下游关联公司的快递物流业务是由天天快递承运的呢？苏宁物流有哪些行业性的系统化解决方案是规模化的呢？比如高的营收或市场份额？竞争对手们还会给你时间吗？大股东有钱是很重要的，但是大股东不能没完没了的“输血”吧？是否尊重快递物流行业的规律？是否是向市场要效益呢？对中国九成以上的快递物流企业来说，主要是从下到上取得成功的。

到目前为止，我们依然认为苏宁物流+天天快递还是有很多的“牌”和机会的；也有足够多的市场资源；最最重要的是市场还给你多长时间？用户还会给你时间吗？

苏宁再次明确为何收购天天快递

苏宁物流与天天快递推进两网融合，收入结构上由快递业务向仓配一体业务转型调整，阶段性收入有所下降，但毛利率同比改善。依托于苏宁仓储及供应链优势，物流服务收入有增长潜力较大。

本次收购天天快递符合未来公司战略发展方向，具有较好的市场前景和经济效益。项目实施 完成后，公司与天天快递开展相关业务整合，随着业务整合效应的凸显，苏宁物流能力得到极大提升， 从而带动前台销售效率的提升，有助于提升公司业务发展能力。

对比2019年年报的表述：

苏宁表示，天天快递加强业务整合，推进分拨网点直营化运作，投入加大，同时为保持市场竞争力，产品价格保持竞争力，对于毛利实现也带来一定的影响。

苏宁表示，收购天天快递符合未来公司战略发展方向，具有较好的市场前景和经济效益。项目实施完成后，公司与天天快递开展相关业务整合，随着业务整合效应的凸显，苏宁物流能力得到极大提升，从而带动前台销售效率的提升，有助于提升公司业务发展能力。

苏宁物流最新实力展现

苏宁表示，上半年交付使用1个物流基地，新增、扩建3个物流基地，摘牌南京、苏州、西安等5个城市物流仓储用地。截至2020年6月公司44个城市投入运营58个物流基地，在18个城市有20个物流基地在建、扩建。苏宁物流持续推进苏宁物流地产基金的投资运作，上半年完成了第三期物流设施资产基金的发行。物流运营方面，依托公司店面资源、家乐福门店快拣仓，苏宁物流为用户提供“一小时达”即时配、“半日达”和“一日三送”服务；随着苏宁易购零售云门店的快速布局，苏宁物流对农村市场的物流售后服务能力进一步提升；推进苏宁物流终端网点的合伙人机制，赋能末端物流节点，提高运营效率。

苏宁物流加大对外开放力度，提升社会化经营能力，充分发挥仓储规模优势，聚焦仓配一体服务，合作伙伴覆盖家电3C、家居家装、生鲜、百货、母婴、健身器材等多个品类商户，截至6月末，对外开放仓储物业面积同比增长了77.77%。

2020年3月

苏宁易购宣布，任命姚凯为苏宁易购物流业务线总裁，负责苏宁物流集团的日常运营管理工作。苏宁收购天天快递3年以来，姚凯一直掌舵负责天天快递的日常事务；

回顾2020年初

苏宁物流的目标

在基础设施建设上，聚焦核心区域，搭建全国领先的物流仓储基础网络，夯实公司的物流资产。在仓配一体业务发展上，要利用全国仓储资源和网络服务能力的优势，通过灵活铺货的仓网布局、稳定的成本优势和服务水平以及营销能力的建设，建立具备标准化与差异化的服务提供能力。升级“随时”产品，迅速融合家乐福、电器、小店、母婴等商品业态同时，增加用户辐射范围，完善O2O平台、LBS寻址、多级寻源、物流众包、智能补货等功能，进一步升级一小时生活圈。

2019宣言

2月份，苏宁物流天天快递会议是这么说的，2019年要完成天天快递品质服务的重点攻坚，服务优则在政策、激励、资源上进行全方位倾斜；反之，则一票否决。服务是苏宁的唯一产品，高满意度一直是苏宁在仓配线快递的核心竞争力，2019年也应该成为天天快递的核心标签。

2018年曾经的宣言

2018年2月，天天快递网络大会的宣言，未来三年定下了“小目标”：实现有质量的规模化发展，日均单量突破2000万，其中快递业务达到1200万，仓配服务达到500万，同城等新业务冲刺300万。