年营收12亿、毛利率16.3%，一家跨境电商物流企业上市

5月28日，EDA集团控股有限公司（简称“易达云”）在港交所成功上市，少见的是，新上任的港交所CEO陈翊庭出席了此次上市仪式。

易达云成立于2014年，是在中国采用海外加盟仓模式的最大B2C出口电商供应链解决方案供应商之一。易达云是首家以海外仓为主体业务上市的企业，此前上市的乐歌股份、大健云仓等企业都是以电商业务为主体。

易达云为电商卖家客户提供一站式端到端供应链解决方案，涵盖跨境物流、海外仓储、履约送交付服务，这些服务集成于易达云平台（该平台由易达云自主研发并内置了一系列数字化供应管理工具）。

2021～2023年，易达云的营收分别为6.32亿元、7.09亿元和12.09亿元；毛利分别为1.07亿元、1.06亿元和1.97亿元；毛利率分别为16.91%、15.03%、16.30%；相应的净利润分别是0.46亿元、0.36亿元、0.69亿元；净利率分别为7.34%、5.12%、5.74%。业绩增长势头良好。

主要利用海外仓模式服务客户

一般来说，B2C出口电商供应链解决方案市场可划分为海外仓模式及直邮模式。

近年来，海外仓模式日益盛行，因为其可以为个人消费者提供更快、更可预测的交货时间，从而优化他们的购物体验。2023年，B2C出口电商供应链解决方案市场中，海外仓模式、直邮模式分别占比为44.6%、55.4%。易达云是中国首批使用海外仓模式提供一站式端到端供应链解决方案的公司之一。

易达云主要利用海外仓模式，让电商卖家客户先将货物运输到目的地海外仓库进行备货，等终端消费者在亚马逊和eBay等电商平台上下达订单后，其可将货物从海外仓库直接运送到终端消费者手中。

易达云的一站式端到端解决方案涵盖“头程”国际货运服务以及“尾程”履约服务，两者均充分融入每个阶段，并且可以通过易达云平台对服务进行追踪、监控及管理。

“头程”国际货运服务包括国内揽件及运输、国内仓储存储、国内报关、国际货运服务及国际清关等服务；“尾程”国际履约服务包括海外仓储储存及本地履约交付。

与应用直邮模式的解决方案相比（通过直邮模式，订单下达后商品从电商卖家客户的国内仓库直接运送至终端消费者），应用海外仓模式的解决方案可将客户的货物储存在海外仓以备后续履约，使商品更接近终端消费者，从而消除了“头程”交付及价格波动等不确定因素，实现高效及时配送。此外，易达云还提供增值服务，如产品退货处理及库存处置。

由于易达云主要采用海外仓模式，因此无法确定库存何时配送交付。易达云为提供解决方案的各个服务类别设有定制定价模式及界定服务范围，定制服务收费表定期更新以便与成本组成及市场利率波动相匹配。服务范围中包含的成本组成部分一般包括以下项目：收件、国内仓储及其他国内增值服务；空运承运商或海运承运商；海外仓储及增值服务；履约交付。

易达云表示，公司能够实现毛利率上升，主要原因是：采用轻资产模式，利用第三方服务供应商提供“尾程”履约服务；成为不同规模电商卖家客户的增值供应链合作伙伴；整合能力强；交付产品大多为中大型包裹；拥有广泛的仓库网络；高效地进行仓库管理。

客户更倾向与易达云合作而非直接委聘第三方物流服务供应商，原因在于“尾程”履约服务中，众多环节涉及到不同的企业参与者。易达云能够整合不同利益相关者的资源与信息，为客户提供统筹及定制化解决方案。易达云将自身定位为连接不同服务供应商的解决方案供应商，是电商卖家客户的唯一联系点，涵盖供应链流程的各个方面。

尽管尾程履约服务供应商可能会受雇协助逆向物流中的交付工作，这些供应商通常并不参与协调产品退货和退货的后续处理工作，如销毁不需要的货物、重新包装货物、向客户提供最新库存记录和收集客户有关退货原因的反馈意见，而所有这些流程都是作为逆向物流的一部分，由易达云来提供服务。

由于大中型货物要求更多的营运处理，承接大中型货物的供应商通常拥有更高的客户忠诚度，因此能够收取相对更高的价格。2021～2023年，易达云配送的包裹中超过81.1%、79.6%和89.5%是中大型包裹。

2021～2023年，易达云为终端消费者分别处理约300万笔、310万笔及600万笔货物交付订单。

收入更多来自“尾程”履约服务，其毛利率更高

2021～2023年，易达云“头程”国际货运服务收入分别为1.7亿元、1.88亿元、2.60亿元，分别占据当年总收入的26.9%、26.5%、21.5%，毛利率分别为3.7%、2.1%、2.3%；“尾程”履约服务收入分别为4.62亿元、5.21亿元、9.50亿元，分别占据当年总收入的73.1%、73.5%、78.5%，毛利率分别为21.8%、19.7%、20.1%。

对此，易达云表示，中国的“头程”国际货运服务竞争激烈，获利相对较低，公司普遍实现微薄的毛利率，甚至可能出现“头程”国际货运服务的毛损。

就“尾程”履约服务的毛利率而言，由于核心客户多数为品牌商或制造商（大部分从事销售电器、家居用品、汽车零部件、户外产品、机械设备及硬件等相对大件的物品），易达云可以向客户收取的每笔订单价格相对较高，同时易达云作为具有大运单量的受认可合作伙伴，已获得供应商给予的更优惠的价格。

例如，根据易达云与若干尾程履约服务供应商订立的协议，易达云因达成各项特定履约量的年度上限而获得50.0%至81.0%的折扣。

全球物流网络和易达云平台

在全球物流网络方面，易达云采用轻资产模式，主要借助第三方物流服务供应商，包括超60家第三方仓储服务供应商、300家国际货运代理服务供应商、海运及空运承运商和80家当地“尾程”履约服务供应商；物流网络覆盖多条从中国抵达全球热门B2C电商目的地的主要贸易路线，包括北美、欧洲及澳大利亚。

截至2024年4月29日，易达云在美国、加拿大、英国、德国和澳大利亚承包了56个海外仓库（其中46个是加盟仓），横跨全球三大洲及20多个城市。除海外仓储（作为储存及配送中心）以外，易达云在中国广州、深圳、上海、青岛及肇庆订约五个仓储设施（作为“头程”国际货运的临时库存储存点）。

易达云表示，采用自营仓库和加盟库的混合模式使公司能够满足客户不断变化的需求，通过经营自营仓库避免流动性紧张问题。凭借与易达云每个海外仓库相连的WMS（仓库管理系统），易达云提供库存调整和补货服务，允许客户在易达云平台上以SKU级别的准确度管理和跟踪海外仓库的库存。

易达云平台内置各种数字化供应管理工具，客户能够履约、跟踪及管理其在线订单（贯穿从中国国内揽收到履约交付至B2C订单目的地的整个产品物流及履约配送周期）。

易达云平台整合B2C出口电商交易各个关键阶段的信息，为客户提供可预测、可用和可靠的解决方案。为了提高B2C出口电商行业的整体效率，易达云被改造成一个开放平台，使得中国B2C出口电商行业供应链上的各类企业级参与者能够相互连接并实时交换数据，从而进一步促进参与B2C电商交易的各类行业参与者之间的合作。

行业排名

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入计算，易达云在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中排名第六，市场份额约为0.5%。2023年，易达云在中国整个出口电商供应链解决方案市场中占比约0.1%。

排在易达云之前的五家企业为：

第一名：深圳易可达科技有限公司（即谷仓海外仓），隶属于纵腾集团，在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中市场份额为2%。谷仓海外仓为全球电商提供标准化仓配、头程、尾程以及定制化服务的正逆向一体化供应链解决方案。据官网介绍，谷仓业务覆盖全球30多个国家，目前海外仓面积超120万平方米，是中国率先跨越百万级的海外仓企业。

第二名：递四方，在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中市场份额为1.6%。据官网介绍，递四方以全球包裹递送网络（GPN）及全球订单履约网络（GFN）两张网络为基础，提供包括：全球订单履约服务、仓储与物流管理系统服务、全球退件解决方案、全球包裹直发服务以及全球转运进口等五大服务。递四方已在全球铺设海外仓50余个，面积达100万平米，覆盖20多个主要国家。

第三名：万邑通，在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中市场份额为1.5%。万邑通目前在全球拥有13大海外仓，总面积超30万平方米，网络遍布美国、加拿大、英国、德国、澳大利亚等跨境电商市场。

第四名：西邮物流（即深圳市西邮智仓科技有限公司），是知名跨境大卖、“华南城四少”之一傲基科技的附属公司，在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中市场份额为1.2%。西邮物流是欧美中大件物流及海外仓领跑者，已搭建起完善的海运头程、海外仓储、尾程派送全链路出海模式，根据傲基科技招股书，西邮物流在中国所有专注于中大件包裹的B2C出口电商物流解决方案提供商中排名第一。

第五名：无忧达，中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中市场份额为0.9%。无忧达团队拥有超过20年的海运和海外仓储经验，依托于自有头程、自有卡车、自有清关团队以及50+海外华人自营团队的24小时无时差服务；在全球拥有共计约400万平方英尺（约37.2万平方米）自营仓储和配送体系，为Amazon、Walmart、Wayfair等线上和线下零售平台商家客户提供基于海外仓的数字化物流供应链解决方案。

半托管模式上线，提升海外仓需求

近段时间，新兴电商平台Temu、SHEIN纷纷布局“半托管”模式：2023年8月，速卖通率先开始试行半托管，并于2024年1月对所有商家开放半托管；2024年3月，Temu上线半托管模式；2024年5月，SHEIN也正式上线半托管。

半托管模式，简单理解便是商家通过海运将库存先备到海外仓，当电商平台产生订单后，在海外第三方海外仓的货物由物流公司帮忙进行订单履约发货。全托管主要解决了货源和供应链过长的问题，而半托管则着重解决流量获取和物流提效的难题，实现更加精细化的运营。二者的最大区别在于物流，尤其是海外仓配。

比如，Temu将仓库管理、发货履约、维护库存以及逆向物流给商家负责，平台则可以灵活发货。在海外直接设置了仓储的商家，就能在当地直接发货，在履约时效上再次提速，既发挥了海外备货商家的本土化优势，也节省了平台的物流成本。

（图源：东吴证券）

4月，易达云成为Temu官方认证仓，易达云SaaS平台和Temu系统已完成对接，卖家授权后可自动同步订单信息到易达云WMS系统，快速发货。半托管模式下，平台会严格考核商家每一个履约时段的时效，如出库时效、上网时效、妥投时效等。以尾程派送时效要求为例，官方妥投时效要求为7天以内。易达云表示，其整体尾程派送1～5天妥投率超99%。

4月，递四方海外仓成为Temu首批合作对接仓，于5月完成系统对接。Temu半托管商户使用递四方海外仓，即可授权合作对接仓，平台认可发货，订单信息自动同步；享受高性价比的海外仓本地发货体验。

5月，谷仓成为Temu半托管首批“合作对接仓”，谷仓与Temu后台系统已完成双向打通，卖家可在Temu后台“入驻合作对接仓”直接选择授权谷仓海外仓履约；在卖家后台操作商品建联后，即可实现商品、订单、库存、物流等信息同步。

Temu平台提供合作对接仓服务商，“合作对接仓”为商家提供货品的本地存储、代发货服务。Temu平台以线上合作对接形式将订单推送到半托管商家已入驻的对接仓内。对接仓接收订单后作业订单，发货及运单明细也可以通过线上对接形式返回Temu平台。

海外仓作为跨境出海“卖水人”，其重要性被多次强调。海外仓不单是在海外建仓库，而是一种集报关清关、尾程配送、售后服务、商品展示等功能于一体的仓储模式，更是对现有的跨境物流运输方案进行优化整合。海外仓具有“四快一低”的特点，清关快、配送快、周转快、服务快、成本低。

业内认为仓储物流本地化是跨境电商的中长期发展方向：海外仓可有效提升交付能力（美国专线小包时效约在10～15天，亚马逊FBA（即亚马逊物流服务）对部分商品支持隔日达）、降低物流成本、使高效售后成为可能。

而且，大件出海趋势与海外仓需求相互促进，家居家电等中大件商品出海需选择海运+前置海外仓的模式，尾程运费敏感，使用第三方海外仓或可节省30%以上的尾程运费。仓储物流设施的完善将进一步降低大件商品出海的门槛。

自2018年至2023年，采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案的市场规模由486亿元增长至2039亿元，复合年增长率为33.2%，预计该市场将于2027年达到3486亿元，市场巨大。‍‍