德邦迎来拐点？“重生”从今天开始

8月24日晚间，德邦股份(603056.SH)发布2022年上半年财报，财报数据显示，上半年公司营业收入148.01亿元，归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比增长501.63%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.71亿元，同比收窄;基本每股收益0.09元。其中，二季度公司实现归属于母公司所有者的净利润1.74亿元，同比增长3,459.25%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为0.89亿元，同比上升211.24%。资产负债率为59.80%，下降0.67个百分点。年初至今，公司股价上涨28%，公司最新市值135亿人民币。 

当下市场最为关注的是德邦实控人变更后，未来会怎么样？京东和德邦会如何协同？能否实现1+1>2的效果，甚至出现乘数效应。

关键财务指标

德邦的拐点来了吗？

从最新的持股结构看，著名的国际投行摩根大通已经进驻，最新持股792万股；德邦股份最新股价为13.12元/股（要约价13.15元/股）；结合德邦最新的财务数据和公司管理层的变动及未来前景预期，你会怎么选择呢？

德邦财报发布后，我们对3家相关机构进行火线讨论，初步的共识是，德邦要“换个活法”，换了底牌后的德邦有望迎来真正的“重生”，开启“新德邦”的历程。结合新的管理团队的变化，京东也将加速对德邦的流量支持和商业赋能，德邦的规模和市场想象力将重新打开。从资本市场的角度看，估值逻辑有望重塑，故事性也将更强，运营和市场渠道能力有望得到提升。

3月份的“官宣”后，京东物流CEO余睿曾表示，德邦品牌依然会保留，德邦作为A股上市公司依然会保持独立运营。对于收购德邦后的下一步发展，余睿表示京东物流会竭尽所能为德邦管理团队和员工创造更多更好的发展机会，也会竭尽所能帮助德邦更好地发展。

根据德邦与京东双方此前披露的信息，此次收购将不会影响京东与德邦现有的运营模式，双方均将保持品牌与团队独立运营，且战略与业务方向整体保持不变。收购完成后，京东和德邦将基于自身优势，展开深度合作，从而打造优质高效的一体化供应链物流服务，同时推动快递快运领域产品和服务的专业化、标准化、品质化，实现高质量发展。

最新股东结构

韵达的持股依然在限售期

管理层变动

黄华波出任总经理

丁永晟出任副总经理兼财务负责人

黄华波出任总经理

黄华波，男，1979 年出生，大学专科学历，中国国籍，无境外永久居留 权。黄华波先生 2001 年 7 月至 2005 年 10 月历任广州市德邦物流服务有限公司 营业部主管、空运查询部经理，经营大区区长、汽运专线经理；2005 年 11 月至 2009 年 8 月历任广东德邦物流有限公司运营中心副总监、品管部总监、综合管 理部副总裁，财务部负责人；2009 年 8 月至 2019 年 3 月，任德邦股份财务本部 总裁、营运事业群总裁，公司高级副总裁，其中，2015 年 7 月至 2018 年 8 月兼 任公司财务负责人，2018 年 1 月至 6 月，兼任公司轮值 CEO；2018 年 8 月至 2019 年 5 月任公司董事；2019 年 8 月至 2022 年 4 月先后任公司效率与客户体验管理 中心总裁、运营管理中心总裁；2022 年 4 月至今任公司总裁特别助理。

丁永晟出任副总经理兼财务负责人

丁永晟，男，1981 年出生，毕业于对外经济贸易大学，国际贸易学硕士， 中国注册会计师及美国注册会计师，中国国籍，无境外永久居留权。丁永晟先生 于2006年8月至2012 年2月任职于普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）， 担任审计经理；2012 年 2 月至 2022 年 8 月任职于京东集团，历任财务报告团队 负责人、财务部负责人等职务，并兼任宿迁京东卓风企业管理有限公司以及京东 集团部分附属企业或关联企业的监事职务。

除此之外，左高鹏、罗琪也同时出任副总经理

实控人已变为京东

崔维星辞任总经理

3月12日，德邦股份宣布，京东卓风将通过受让取得部分德邦控股股份且同时接受崔维星先生、董监高转让方委托获得 部分德邦控股股份对应的表决权的方式，合计取得德邦控股 99.9870%股份的表决权并实现对德邦 控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的公司 66.4965%股份。公司的实际控制人将发生变更， 崔维星先生将不再是公司实际控制人，德邦控股仍为公司控股股东，由 JD.com,Inc.控制的京东 卓风将成为公司间接控股股东。

截至 2022 年 7 月 28 日，转让方合计持有的德邦控股 58,759,190 股、占德邦控股总股本 62.5932%的股份（以下简称“标的股份”）已在广州产权交易所有限公司办理完成股份过户登记 手续，并且标的股份已于 2022 年 7 月 26 日完成交割。标的股份交割完成后，京东卓风持有德邦 控股 58,759,190 股股份（占德邦控股总股本的 62.5932%），通过接受表决权委托而拥有表决权 的德邦控股股份为 35,103,343 股（占德邦控股总股本的 37.3938%），京东卓风拥有表决权的前 述德邦控股股份合计为 93,862,533 股（占德邦控股总股本的 99.9870%）。标的股份交割完成后， 崔维星先生不再是公司的实际控制人，德邦控股仍为公司控股股东，由 JD.com, Inc.控制的京东 卓风将成为公司的间接控股股东。

要约收购截至于8月31日

京东卓风向除德邦控股之外的其他德邦股份股东就其所持有的德邦股份已上市无限售条件流 通普通股发出全面要约，本次要约收购股份数量为 277,109,539 股，占德邦股份已发行股份总数 的 26.98%，要约价格为 13.15 元。本次要约收购期限共计 30 个自然日，期限自 2022 年 8 月 2 日 至 2022 年 8 月 31 日，本次要约收购期限届满前最后三个交易日，预受股东不得撤回其对要约的接受。

现金流指标

负债表现

收入结构

快递业务：营业收入为97.65亿元，同比增长6.51%，其中，二季度收入51.54亿，同比增长11.51%；开单货物总重量355.4万吨，同比增长8.39%，公斤单价同比下降1.74%，其中，二季度公斤单价同比增长1.85%；总票数3.49亿票，同比增长12.35%。

快运业务：营业收入为46.11亿元，同比下降12.67%，其中，二季度收入24.21亿，同比下降10.01%；开单货物总重量247.7万吨，同比下降19.66%，公斤单价同比增长8.69%。

其他业务：其他业务主要为仓储与供应链业务，营业收入为4.26亿元，同比下降3.47%。

公司二季度内的活跃合同客户数由去年同期的27.3万减少至26.3万，但在交付质量的稳步提升的基础上，合同客户收入占比由去年上半年的65.90%提升至70.45%。直营模式下稳定的网络布局、相对分散的客户结构、不断提升的服务品质及品牌知名度，共同保障公司大件业务收入稳定、可持续的增长。

管理费用下降明显

2022年上半年，公司期间费用15.72亿元，同比下降6.88%，期间费用占收入比减少0.72个百分点。其中，管理费用12.17亿元，同比下降9.31%，占收入比同比减少0.79个百分点。在充裕的人才储备基础上，公司持续通过组织、流程优化策略，实现了管理费用的显著下降，其中，二季度管理费用同比下降16.77%，环比下降6.07%，占收入比同比减少1.84个百分点，环比减少1.36个百分点。

在建工程

德邦基础概况

截至2022年6月30，德邦股份拥有末端网点58,964个，包括6,172个直营网点、2,792个合伙人网点，乡镇覆盖率94.2%。此外，公司积极开拓新业务，不断扩大的仓储网络及跨境网络为公司业务发展注入新活力，为客户提供覆盖快运、快递、跨境、仓储与供应链等综合性的、优质的物流服务。