【招商海外】美团2024Q1业绩点评：核心分部增长亮眼，优选减亏超预期

摘要

美团发布24Q1财报，24Q1公司营收732.8亿/+25.0%，经营OP 52.1亿；经调整净利74.9亿/+36.4%。其中，核心本地商业分部收入为546.3亿/+27.4%，经营OP为97.0亿/+2.7%；新业务收入为186.5亿/+18.5%，OP为-27.6亿。本季度公司核心分部收入及OP增速均好于预期，优选减亏幅度亦超预期；长期看，公司到店、外卖业务成长性与壁垒仍具。

正文

业绩超预期，核心分部韧性增长，优选减亏超预期。24Q1公司营收732.8亿/+25.0%，经营OP 52.1亿；经调整净利74.9亿/+36.4%。其中，核心本地商业分部收入为546.3亿/+27.4%，经营OP为97.2亿/+2.7%；新业务收入为186.5亿/+18.5%，OP为-27.6亿，新业务OPM为-14.8%/+17.2pct。

外卖客单价仍承压，闪购高增速持续。公司24Q1即配单量达54.6亿单/+28.1%；其中，1）外卖：预计24Q1单量同比增长约24%，因外卖客单价下滑+骑手配送成本提升，预计Q1外卖OPM降至约15.3%/-1.5pct。展望24Q2，预计外卖单量增速约12%，广告变现提升+AOV降幅收窄+配送成本改善下，OPM约21.4%/+1.0pct。2）闪购：预计Q1单量约61%，增速超预期，日均单量约840万单，Q1在节日鲜花礼赠高客单场景下OPM达到约5%。预计闪购24Q2单量增速约35%，持续的心智培育下，预计OPM约-1%。

Q1到店GTV高增长，OPM明显好于预期。预计24Q1到店GTV同比增长约60%+，收入约126亿/+32%。由于Q1公司返佣及补贴效率优化+直播等业务杠杆体现+竞争有所缓和，Q1到店OPM环比回升至约31%+。预计Q2到店GTV仍将实现约35%的高增速，OPM保持在约31%+。格局方面，到店线上化空间大+错位竞争情形下，抖音高增长不改美团到店业务成长底色。

新业务高增速持续，经营效率继续提升。24Q1新业务收入为186.5亿/+18.5%，OP为-27.6亿，OPM为-14.8%/+17.2pct，亏损同比、环比继续明显收窄，减亏幅度超预期；其中预计优选亏损约29亿，其他新业务小幅盈利。预计优选全年亏损约为92亿，带动新业务OPM收窄至约-10.5%。